Risco, política fiscal e inovações no Ibovespa : análise via Armax-Garchx e funções cópulas

Abstract

RESUMO: A presente tese, intitulada "RISCO, POLÍTICA FISCAL E INOVAÇÕES NO IBOVESPA: ANÁLISE ARMAX-GARCHX E FUNÇÕES CÓPULAS", objetiva explorar as inter-relações lineares e não-lineares no mercado financeiro brasileiro, com foco no Ibovespa. O trabalho se divide em três eixos principais: a influência do risco soberano, os efeitos da política fiscal e a dependência estrutural entre o Ibovespa e os principais índices globais. Utiliza-se os métodos ARMAX-GARCHX e suas extensões (E-GARCHX e GJR-GARCHX) para modelar a volatilidade condicional e a metodologia GARCH-Cópula para analisar a dependência entre os índices. Os dados, que abrangem o período de 2002 a 2023, incluem amostras tanto diárias quanto mensais, conforme a necessidade de cada análise. A parte empírica, ao combinar modelos econométricos avançados como ARMAX-GARCHX e funções cópulas, visa contribuir para a literatura ao oferecer uma abordagem em grade com mais de 1.500 variações estimadas que buscam captar de forma eficaz a interdependência entre variáveis locais e globais dos mercados financeiros. Os resultados mostram que o risco soberano tem impacto significativo nos retornos do Ibovespa, com o Risco-Brasil influenciando diretamente a volatilidade do índice. Em termos de política fiscal, a Análise de Componentes Principais (PCA) revela que variações nas receitas e despesas governamentais afetam os retornos do mercado. A dependência estrutural entre o Ibovespa e os índices globais, capturada pela Cópula t-Student, indica uma integração significativa dos mercados financeiros, especialmente entre os índices americanos e europeus, enquanto os asiáticos mostram menor relação. As conclusões ressaltam que uma gestão eficiente de riscos, políticas econômicas coordenadas e compreensão das interdependências globais são relevantes para mitigar os impactos de choques externos e ajustes domésticos sobre os fluxos de capitais, volatilidade de ativos e estabilidade macroeconômica. Esses fatores são fundamentais para promover a resiliência dos mercados e a sustentabilidade das políticas econômicas no longo prazo.

ABSTRACT: The present thesis, entitled "RISK, FISCAL POLICY, AND INNOVATIONS IN THE IBOVESPA: AN ARMAX-GARCHX AND COPULA FUNCTIONS ANALYSIS", aims to explore the linear and non-linear interrelationships in the Brazilian financial market, focusing on the Ibovespa. The work is divided into three main axes: the influence of sovereign risk, the effects of fiscal policy, and the structural dependence between the Ibovespa and major global indices. The ARMAX-GARCHX methods and their extensions (E-GARCHX and GJR-GARCHX) are used to model conditional volatility, and the GARCH-Copula methodology is employed to analyze the dependence between indices. The data, covering the period from 2002 to 2023, includes both daily and monthly samples, depending on the needs of each analysis. The empirical section, by combining advanced econometric models such as ARMAX-GARCHX and copula functions, aims to contribute to the literature by offering a grid-based approach with over 1,500 estimated variations, seeking to effectively capture the interdependence between local and global financial market variables. The results show that sovereign risk has a significant impact on Ibovespa returns, with Brazil's risk directly influencing the index's volatility. In terms of fiscal policy, Principal Component Analysis (PCA) reveals that variations in government revenues and expenditures affect market returns. The structural dependence between Ibovespa and global indices, captured by the t-Student Copula, indicates significant financial market integration, especially between U.S. and European indices, while Asian indices show a weaker relationship. The conclusions highlight that efficient risk management, coordinated economic policies, and an understanding of global interdependencies are relevant for mitigating the impacts of external shocks and domestic adjustments on capital flows, asset volatility, and macroeconomic stability. These factors are crucial for promoting market resilience and the sustainability of economic policies in the long term.